VT贴片铝电解电容新疆众和：2020 年归母净利大涨 149.82% 将来生长空间打开

2021 年 3 月 9 日晚间，新疆众和（600888.SH）发布了 2020 年年度陈诉：公司营收及归母净利润实现双增长，个中，营收为 57.17 亿元，同比增加 20.42%；归母净利润为 3.51 亿元，同比大涨 149.82%，对应策划现金净流量 3.07 亿元，同比上涨 50.93%。

在疫情影响之下，上述后果的取得实属难能难堪，凸显出公司较强的策划韧性。基于较好的业绩根基面及公司高纯铝、电极箔等规模确定性较强的应用前景，叠加公司在高纯铝规模处于海内领先程度，国盛证券、西南证券、华夏证券等多家券商给以其 " 增持 "、" 持有 " 的投资评级。

2020年营收及归母净利润双增加

完整财富链优势进一步凸显

高纯铝、电子铝箔等产物毛利率全部上涨

新疆众和是全球最大的高纯铝、电容器用电子铝箔、电极箔研发和出产基地之一，公司主营产物包罗高纯铝，电子铝箔，电极箔，铝成品，合金产物等。历经六十多年的成长，今朝公司已成为中国计谋性新质料财富的焦点主干企业，中国电子质料百强企业，且形成 " 煤 - 电 - 高纯铝 - 电子铝箔 - 电极箔 " 高技能、高附加值的铝电子新质料财富链。

2020 年，公司加大产物布局调解，提高高附加值产物的市场开辟力度，并大力大举开展超高纯铝基靶材坯料、高强高韧铝合金等产物的自主创新，同时，公司基于财富链安详投资的天池能源，其效益慢慢增长使得公司投资收益增加 110.71%，部门对冲了由于煤炭等价值上涨而导致的公司发电本钱及外购电力本钱上升，上述办法最终使公司取得营收同比增加 20.42%、归母净利润同比上涨 149.82% 的不俗后果。分季度来看，《红周刊》留意到，自 2020 年第一季度至第四季度，公司各季度不只营收及归母净利润均为正值，且泛起出持续增加的趋势，个中，营收由第一季度的 9.19 亿元上涨至第四季度的 18.24 亿元，归母净利润也由 0.64 亿元增长至 1.11 亿元，这从必然水平上反应出公司主营业务策划业绩可以穿越季度周期的颠簸。

进一步将时间维度拉长来看，据 WIND 数据显示，2016 年至 2020 年，公司营收年复合增速为 0.76%，归母净利润年复合增长率为 73.21%。可以看到，相较于营收年复合增速来看，公司归母净利润年复合增速表示更为可观，在营收局限必然的前提下，公司浮现出较强的盈利本领。

另外，陈诉期内，公司高纯铝、电子铝箔、电极箔、合金产物、铝成品毛利率别离同比增加 2.35 个百分点、3.09 个百分点、2.57 个百分点、1.98 个百分点、1.74 个百分点。个中，电极箔实现了应收和毛利率的双增长，这主要是由于公司化成箔项目慢慢投产，销售收入增加，且募投项目 " 年产 1500 万平方米高机能高压腐化箔项目 " 慢慢投产放量，提高了该环节原料自给率，叠加新投出产线的工艺技能相对更先进，进而呈现毛利率大幅晋升的现象。

与此同时，2020 年公司高纯铝实现产能 6.76 万吨，同比增加 0.32%，且拥有全球最大的高纯铝出产基地；电子铝箔产能 2.41 万吨，同比增长 6.46%，且 2014 年至 2018 年持续五年海内市占率高出 50%；化成箔产能 1875.76 万平方米，同比上涨 24.65%。

下游应用规模前景辽阔

高端产物受益于国产替代

成长空间有望扩容

跟着全球电子产物中新技能的应用，5G 基站、新能源充电桩、汽车电子、变频空调、冰箱等家用电子产物以及家产节能设备将泛起精采的成长趋势，铝电解电容器用铝箔质料需求有望迎来新的发作。以 5G 基站及新能源汽车充电桩为例，东北证券估量将来三年通信用铝电容器对电极箔的需求拉动将保持 7% 至 9% 的增速。同时，充电桩对电极箔需求的拉动也相当可观，凭据中国铝电解电容器协会的测算，2020 年海内新建充电桩对电极箔需求拉动约 909 万平米。

另外，高纯金属入口替代空间庞大，新疆众和是海内惟一具备联正当提纯 5N（99.999%）及以上超高纯铝和高纯化熔炼锻造出产本领的企业，公司超高纯铝溅射靶基材及铝基键合丝母线颠末十年研发，2018 年开始连续供给市场，2019 年产物慢慢实现不变，今朝已实现批量供给，现有的客户包罗有研亿金（有研新材下的全资子公司）、日本的贺利氏等公司。

今朝公司供给的靶材原料中半导体用靶材或许占到 60%，显示面板用靶材占到 40% 阁下，同时，高纯铝的提纯要领主要有三层电解法和偏析法，公司已经全部把握和回收。将来，思量到高机能铝合金遍及应用于交通、修建、电力、电子、包装等规模，有着辽阔的应用前景，再加上我国部门博识加工产物存在国产化的急切需求，公司将来存在国产替代的市场时机。