江海股份：景气度延470uf 50v续 家产类电容是主力

　　江海股份10月24日晚发布2013年3季报，1-9月实现营收7.88亿元，同比增长9.86%，归属上市公司股东的净利润9586万元，同比增长37.85%，EPS=0.46元。个中，3季度实现营业收入2.77亿元，同比增长19.42%，环比下降4.48%；归属于上市公司股东的净利润3485万元，同比增长41.84%，环比下降12.47%，单季度EPS=0.17元。

　　点评：

　　3季度景气度延续，毛利率同比回升：2.77亿元，同比增长19.42%，环比下降4.48%；归属于上市公司股东的净利润3485万元，同比增长41.84%， 10UF 63V，环比下降12.47%， 330UF 6.3V，净利润增速高于营收增速主要源于毛利率回升。3季度单季度毛利率23.98%，同比上升近4个百分点，环比根基持平。而毛利率回升主要原因有二：1)家产类电容开工率高，拉升毛利率；2)家产类电容开工率高发动化成箔开工率大幅回升，从而进一步低落家产类电容本钱。

　　薄膜电容器、高分子固态电容来岁放量：薄膜电容器已建两条出产线，并送客户认证中。高分子导电聚合物电容器技能的重大打破，使事情电压从35WV晋升到100WV以上，应用规模大大拓宽，将得到更新更多的时机。来岁将孝敬业绩增长。

　　将来三大类产物支撑恒久增长：公司原有主业铝电解电容器，尤其家产类铝电解电容器拥有较强的市场竞争力，一连份额晋升中。近两年投入研发的薄膜电容器，估量来岁开始孝敬业绩。超等电容器公司正加速研发，同时还引进了日本专利，是前沿偏向。将来三年，公司将形成铝电解电容器、薄膜电容器、超等电容器三大财富，计谋清晰，步骤坚硬。

　　盈利预测及投资评级：去年受整体市场景气度影响，家产类电容器开工率一直不高，致使公司业绩略有下滑。本年家产类电容开工率高，是支撑公司全年增长的主要原因。公司在客户中份额晋升的逻辑在继承演绎，同时来岁薄膜电容器、高分子固态电容将开始孝敬业绩。我们看好公司在电容器规模的市场竞争力，以及将来3年的计谋筹划，给以公司2013年至2015年每股收益0.63、0.83、1.11元的盈利预测，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：下游需求低于预期；薄膜电容器放量低于预期。