艾华团体(603989)Q2企稳22UF 25V趋势明明，Q3迎接向上拐点

股票代码：603989股票名称：艾华团体 行业：半导体及元件 相关观念：融资融券,节能照明,...陈诉范例：公司研究研报机构：中泰证券研报作者：郑震湘评级：买入  
Q2企稳趋势明明，Q3迎接向上拐点

　　投资要点 　　事件：公司宣布2018年半年报，实现收入10.05亿元，同比增长23.31%；净利润1.31亿元，同比下降15.41%；扣非后净利润1.16亿元，同比下降10.66%；个中Q2单季度收入5.78亿元，同比增长31.81%；净利润0.80亿元，同比增1.75%；扣非净利润0.77亿元，同比增长9.15%；略超市场预期。 　　产能释放营收提速，兑现毛利率企稳判定：公司Q2收入在已往3年中，首次高出30%，公司产能扩张步骤明明加快，截至6月底，公司呆板设备较年头增加1.2亿元（增幅20%），跟着5厂设备进一步搬入，产能扩张步骤明明加快，将一连发动公司收入提速。上半年净利润下滑，主要因上年同期盈利本领处于高位，以及Q1下滑幅度较大所拖累。公司在Q2产物提价结果显现极小与电极箔4月底尚有所提价的配景下，通过优化产物布局，毛利率环比回升1.02pct，表示抢眼。 　　毛利率规复叠加收入加快，Q3有望迎业绩加快拐点：电极箔经已往年9-10月份与本年4-5月两波涨价后，今朝主要电极箔龙头扩产慢慢到位，下半年电极箔价值有望保持平稳，为公司盈利本领一连回升提供精采基本，同时，公司5月份产物连续调价，平均幅度估量可达4-5pct，Q3盈利本领有望加快规复， 330UF 16V，叠加Q2开始产能加快释放，估量Q3公司利润将迎来明明向上拐点，扭转此前的灰心预期。 　　高端产物慢慢打破，稳步替代驱动生长：跟着公司固态电容、MLPC等高端产物量产，中高端市场打破之势已现，将来慢慢替代日系是局面所趋，比拟来看，固然日系厂商市占率近6成，但主要工场在本土，本钱端劣势明明，连年来盈利压力凸显，慢慢向通讯、家产、汽车等高端规模收缩，以求稳住盈利本领，已进入计谋收缩阶段，财富转移给海内龙头带来较大生长空间。而大陆龙头凭借盈利优势，一连成本投入更新设备加速扩产，自动化程度紧追日系，公司新工场将实现智能制造进级，人均产值有望翻倍以上增长， 330UF 25V，综合竞争优势进一步强化。 　　投资发起：Q2盈利本领拐点已现，Q3有望呈现明明业绩拐点，我们估量公司2018/19/20年净利润为3.35/4.69/6.18亿元，EPS为0.86/1.20/1.58元，增速为15%/40%/32%，对应PE为26/19/14倍，“买入”评级。 　　风险提示：产能释放进度低预期，高端市场拓展力度低预期。