被动元件年度投资计策系列二：47UF 16V聚焦MLCC国产替代和新能源驱动下的薄膜

　　【研究陈诉内容摘要】

　　看好被动元器件国产替代机会和薄膜电容器将来几年新能源驱动的生长逻辑

　　在终端厂商对供给链自主可控告求大幅晋升配景下，我们看好MLCC、铝电解电容、电感、电阻规模的国产替代机会，重点推荐风华高科（000636），其他受益标的包罗三环团体（300408）、顺络电子（002138）、艾华团体（603989）、江海股份（002484）。另外，新能源汽车和光伏风电对薄膜电容器市场的拉动明明， 22UF 100V，我们承认薄膜电容器行业将来几年新能源驱动的生长逻辑，重点推荐法拉电子（600563）。

　　财富转移处于低级阶段，被动元件行业国产替代潜力大

　　海内MLCC龙头风华高科2019年MLCC收入占全球市场约为1.1%，是全球龙头村田电容收入的2.88%。铝电解电容海内双雄艾华团体、江海股份2019年的收入占全球铝电解电容市场局限比重约6.1%和5.7%，整体局限与外洋龙头Chemi con和Nichicon仍有明明差距。电感规模，顺络电子2019年收入占全球电感市场份额约为8.3%，但与日本龙头TDK、村田在局限上尚有较大差距。

　　国产替代加快，海内MLCC龙头迎来成长汗青机会

　　日厂计谋退出中低端市场，台企涨价伤害终端客户，海内下游品牌客户开启零部件国产化之路。商业摩擦晋升供给链自主可控告求，疫情进一步加速了上游元器件的财富转移进度。海内龙头风华高科和三环团体努力扩厂承接MLCC国产替代市场， 东莞电容厂家，并有望借本轮国产替代机会获得快速成长。

　　新能源开发薄膜电容器新市场，法拉电子迎来新一轮生长机会

　　新能源汽车是薄膜电容器市场将来最大增量来历。假设全球乘用车市场每年增长1%，2025年新能源汽车占全球乘用车市场20%比例，我们估量到2025年，新能源汽车市场将新增快要50亿元的薄膜电容器需求。平价上网邻近下的光伏装机量增长，加上5G基站、数据中心、充电桩需求有望进一步拉动薄膜电容器市场的生长。法拉电子今朝已经跻身全球薄膜电容器第一阵营，稳固的市园职位、新能源对行业需求的拉动将助推公司进入新一轮快速生长。

　　风险提示：MLCC需求不及预期，价值下跌风险；风华高科扩产不及估量；欧洲新能源汽车销量不及预期；新能源汽车市场大客户开辟希望延期；光伏平价上网进度、5G和IDC建树希望变缓。