江海股份:铝电解电容领军企10UF 25V业，超等电容、薄膜电容将来可期

　　【研究陈诉内容摘要】

　　江海股份是海内铝电解电容器领军企业，前瞻机关超等电容、薄膜电容公司创立于1958年，公司在做大做强铝电解电容的基本上，于2011年2013年先后着手机关薄膜电容器和超等电容器业务。与此同时，公司延财富链，铝电解电容焦点原质料化成箔自给率慢慢晋升至80%。

　　铝电解电容器乘国产替代春风，产物横向拓展一连推进。今朝铝电解电容器的大部门市场份额把握在日本厂商手中，跟着日系厂商产能慢慢向汽车电子等规模转移，为海内厂商成长提供精采机会。与此同时，商业摩擦进级晋升财富链自主可控告求，叠加新冠疫情影响下旅客户逐渐依赖海内供给链体系，海内铝电解电容企业有望借本轮国产替代机会获得快速成长。公司在铝电解电容耕种多年， 耐高温电解电容，坐拥优质客户资源，原质料化成箔自给率慢慢晋升，具备竞争力。公司亦有所机关小型电容器，改进产物布局。

　　超等电容有望成为公司增长新引擎。超等电容具备充电速度快、利用寿命长等利益，具有遍及的应用前景，主要应用规模会合在电力、交通以及家产与器械方面。公司今朝已经拥有EDLC和LIC各一条完整的出产线，订单主要来自风电、轨交和三表， CK系列，已批量出货。

　　下游景气度高，薄膜电容有望接棒发力。受益于新能源车、光伏风电高景气度，薄膜电容市场迎来高度增恒久。今朝公司通过三家子公司南通新江海、苏州优普和海美电子机关薄膜电容，跟着市场拓展、客户导入以及出产效率的晋升，公司薄膜电容业务迎来拐点。

　　盈利预测与评级：国产替代需求叠加产物线日趋完善，公司铝电解电容业务有望慢慢扩大市占率、改进产物布局。另外，我们看好公司在超等电容和薄膜电容的前瞻机关。估量公司2020/2021/2022年EPS别离为0.39、0.50和0.66元，当前股价对应的PE别离为26.81、21.07和15.84倍。给以公司2021年27倍PE，方针价13.5元。首次包围，给以“买入”评级。